加快煤層氣抽采利用新政-不僅僅是一種態度
研報國都證券2013-09-24 14:50

 

      事件:國務院近期發布了《關于進一步加快煤層氣(煤礦瓦斯)抽采利用的意見》,新政策計劃追加對煤層氣開發利用的財政補貼,并在稅費、價格市場化等方面進一步改革。
      點評:
      1、不僅僅是積極的政策表態。支持非常規天然氣的勘探開發,是中央政府一貫的態度,國務院本次發布的政策提出了6方面的舉措,重點將1)進一步提高煤層氣開采的補貼標準(預計補貼將顯著高于0.2元但不會超過頁巖氣0.4元水平),2)對增值稅和所得稅進行優惠,3)對煤層氣進行市場化定價并適當提高其發電上網電價,4)加強政策協調并強化煤層氣勘探開發監管。我們認為,新的政策措施既從市場化角度理順了產業上下游的長期關系,又給予初期參與主體盈利支持,將對煤層氣產業化產生顯著的推動作用。
      2、煤層氣發展困境一定程度緩解。最近2年,國內煤層氣年鉆井數上升到3000口左右,但其產業化仍非常緩慢(美國煤層氣產量占比8%),除了礦權重疊導致的利益交錯之外,開發
經濟性也面臨挑戰。沁水盆地和鄂爾多斯盆地的煤層氣井出氣量大約為1000-1500方/天,年收入大約在60-85萬元,而直井成本約為200-250萬元,投資回收期超過5年(煤層氣井衰退期尚無大樣本數據),考慮到開采風險,目前煤層氣產業化的動力并不強勁。隨著政策推進,煤層氣定價市場化有利于上游盈利(山西-陜西等地區的天然氣門站價將達到2.5-3元,煤層氣井口價上移到1.8-2元存在可能),補貼調高后的盈利空間將大幅上升。
      3、對油服行業有積極影響但不顯著。未來煤層氣鉆井活躍度預計將逐年提高,但我們估算E&P支出短期不會突破100億元,且主要分布在低端鉆井業務上。此外,我們認為存量的2000米水平內小鉆機產能將足以應對大部分需求,對我們覆蓋的高端油服上市公司難以產生顯著影響。長期來看,我們堅持認為煤層氣將是國內非常規天然氣發展的過渡品種,但對
國內油服行業的市場化將至少作出貢獻。
      投資建議:本次政策推進符合我們對非常規天然氣發展進程的總體判斷,煤層氣新政有利于修復近期油服板塊持續受沖擊后的低迷信心。我們維持油服產業,中國成本+全球機會的大邏輯,國內領先的油服企業目前才進入快速發展階段的初期。我們繼續推薦杰瑞股份、恒泰艾普以及富瑞特裝,并建議關注通源石油。
      主要風險:1)政策的不確定性;2)油氣價格波動風險;3)行業競爭風險等。